本报记者 郝亚娟 张荣旺 上海 北京报道
关税风暴持续发酵，人民币汇率波动加剧。4月9日，离岸人民币盘中一度突破7.40关口。
分析指出，短期贸易环境成为影响汇率的核心因素，预计人民币汇率双向波动空间加大。
中国人民大学经济学院教授王晋斌指出，长期来看，尽管关税对中国出口构成一定负面影响，但人民币汇率的决定性因素仍是中国经济的基本面。通过政策支持、深化改革并激发市场活力，有望增强经济内生动力，从而稳定汇率。
贸易面影响+资金避险
4月2日，美国总统特朗普正式签署命令，宣布对所有进口商品征收新关税，对各国征收“对等关税”。其中，对中国征收 34% 的关税，叠加特朗普之前对中国加征的 20% 关税，对中国的累计关税将达到 54%。
当地时间4月8日，美方在原所谓“对等关税”措施基础上，宣布对中国有关产品再加征50%关税，即自4月9日起美国对中国商品加征104%关税。
关税风暴演绎，导致人民币汇率波动加剧。4 月 9 日人民币对美元中间价报 7.2066，而离岸人民币对美元汇率走势跌宕，盘中一度突破7.40关口。
兴业研究方面指出，美国对华再加征50%关税，导致人民币有效汇率修复高估空间重新评估。预计人民币汇率中间价可能缓慢温和变动，需警惕关税进一步升级。
复旦大学世界经济研究所副所长、经济学院教授沈国兵接受《中国经营报》记者采访时指出，2024年对美出口额占中国总出口额的14.7%。由此，美国对中国加征高额的关税，直接导致中国对美出口断崖式下降。同时，中国为反制美国，也对美国商品加征关税，这会减少双方贸易量，影响外汇市场上人民币的供求关系，造成人民币在短期内面临贬值压力。从投资角度来看，市场对全球经济前景担忧加剧。投资者出于风险偏好，往往将资金流向相对安全的资产，美元作为主要的避险货币，于是推动美元升值。
关税风暴如何影响人民币汇率？中证鹏元研发部高级研究员李席丰向记者分析称，首先，特朗普关税政策通过影响中国的贸易顺差和资本流动来间接影响人民币汇率。加征关税将会减少美国的进口需求，可能缩小中国的贸易顺差，同时可能导致外资减少对中国的直接投资，对人民币形成贬值压力；其次，关税政策的实施和升级会加剧市场对两国贸易关系和经济数据的担忧，影响投资者对人民币汇率的信心，并可能导致资本外流，使人民币汇率面临下行压力；再次，关税政策可能推动人民币、欧元、日元等货币采用竞相贬值的方式以对冲关税影响；最后，我国政府可能会采取措施来缓解关税政策的负面影响，比如动用外汇储备干预、加强资本管制、引导市场预期等方式，这些政策可能会在短期内对人民币汇率产生直接的影响。
浙商证券（601878.SH）宏观研究团队指出，短期贸易环境成为影响汇率的核心因素，预计人民币汇率双向波动空间加大。若其他主要国家对美贸易摩擦加剧，各国可能通过本币贬值来对冲贸易损失，导致人民币综合币值被动上行。
中国国家外汇管理局发布数据显示，截至2025年3月末，中国官方外汇储备32406.65亿美元，环比增加134.41亿美元。其中，汇率波动为主要影响因素，估值因素对外储的影响为正向559.01亿美元。
政策工具有充分调整余地
值得一提的是，我国经济运行稳中有进，一揽子增量政策相继出台实施，经济的关键数据表现较好，再加上央行采取了一系列货币政策工具和汇率预期管理措施，这也为人民币汇率提供一定的安全垫。
王晋斌指出，中国政府在应对贸易摩擦方面具有丰富的政策工具，有能力稳定经济预期，从而为人民币汇率的稳定提供支撑。
《人民日报》发布文章《集中精力办好自己的事增强有效应对美关税冲击的信心》指出，未来根据形势需要，降准、降息等货币政策工具已留有充分调整余地，随时可以出台；财政政策已明确要加大支出强度、加快支出进度；将以超常规力度提振国内消费，加快落实既定政策，并适时出台一批储备政策；以实实在在的政策措施坚决稳住资本市场，稳定市场信心，相关预案政策将陆续出台。
记者注意到，中国人民银行多次强调“择机降准降息”，让市场的降准预期持续上升。
2025年中国人民银行工作会议提出，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。3月，央行货币政策委员会第一季度例会公告发布，明确提出“加大货币政策调控强度，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息”。
在操作时机上，广发证券（000776.SZ）研报指出，4月初择机降准降息窗口期已到。
广开首席产业研究院首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事长连平建议，二、三季度择机调降政策利率0.5个百分点，推动商业银行LPR下调0.5个百分点以上；建议宽松货币政策进行前瞻性操作，下调7天期逆回购利率0.5个百分点至1.0%，大幅降低商业银行资金成本，缓解其经营压力，有效推动LPR下行，降低贷款利率与债券发行成本，刺激投资与消费增长。
中国银行（601988.SH）研究院银行业与综合经营团队主管邵科认为，从中长期来看，人民币对美汇率将延续双向波动的态势，在合理均衡水平上保持基本稳定。一是我国经济运行总体稳中有进，财政货币政策调控更加注重时、度、效，国际收支保持平衡，为人民币汇率提供了有力支撑。二是我国拥有丰富的汇率管理工具，能够有效应对市场波动，包括调整跨境融资宏观审慎参数、外汇存款准备金率、远期售汇风险准备金率等。三是高水平对外开放稳步推进，鼓励外商投资，国内资本市场回暖加速境外资本流入，为维护国际收支平衡和汇率稳定提供支撑。
王晋斌也表示，从政策空间来看，未来存在降准降息的可能性，一方面用于对冲外部压力，另一方面当前国内物价水平保持稳定。因此，适度宽松的货币政策仍有操作空间，但其对汇率的影响是可控的。总体而言，外部政策大变化难免对汇率造成一定波动，但只要能有效稳定经济基本面，人民币汇率的稳定性仍然有坚实基础。
李席丰表示，为促进国内经济稳增长、防范化解风险以及对冲外部冲击，今年我国有望继续大幅降准降息，可能将调降7天期逆回购利率30BP—40BP，累计降准幅度预计超过2024年的100BP。
“在大幅降息后，中美利差还将较长时间保持高位，叠加中美贸易摩擦可能加剧，预计央行可能放宽人民币贬值预期，来对冲关税的冲击。人民币汇率目前主要在7.3—7.4区间，如果中美摩擦继续加剧，突破7.5甚至8.0的概率将增加。不过，央行稳汇率意向高，将坚决防范汇率超调，如果中美冲突持续升级，人民币可能在7.5—8.0区间震荡。”李席丰说。
南华期货在研报中表示，二季度来看，美元对人民币汇率波动预计加剧，美元对人民币即期汇率走势大概率主要运行在7上方，但暂看不到进一步向上突破7.5的动力。后续需关注各国与美国在贸易上的谈判进程和美国贸易政策的反复情况。长期视角下，人民币汇率双向波动、弹性增强的制度改革方向具有持续性，但在短期外部冲击尚未完全消退的过渡期，保持汇率在均衡水平上的基本稳定具有现实必要性。
连平建议，央行做好人民币汇率预期管理，引导机构调整投资策略增强对人民币汇率波动的容忍度。鉴于当前及今后一段时间内国际经济环境的复杂性，美元对人民币汇率可能会在较大的区间内波动，如在7.2—7.5区间或者在7.1—7.6区间。建议央行积极引导市场预期，鼓励商业银行做好人民币贬值预案，及时调整外汇投资与风险对冲组合安排，扩大汇率波动的容忍度。同时，央行也需提前准备好各类汇率调控工具，有需要时要果断动用离岸央票发行、外汇存准率、外汇风险准备金、跨境融资宏观审慎参数、外汇储备等工具，引导汇率回归合理区间，避免出现大幅波动局面。
